今年量化私募产品取得不错业绩，其中，百亿以上规模的量化私募今年平均收益率达7.22%。从超额收益来看，二季度也有所复苏，股票量化策略产品今年来整体超额收益超过4%，中证1000指增策略表现好于中证500、沪深300指增策略。

事实上，不少量化私募在经历2021年四季度的集体回撤后，正在全面复苏，有些产品在今年业绩已创新高，尤其是一些大中型量化私募在这过程中更显示出稳健业绩表现。

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由于这两年在震荡市中更出色的业绩表现，量化私募产品今年在渠道的关注度明显高于主观私募产品，其逐步在从“另类”进入“主流”产品货架。但机构也认为，这几年的市场更适合持仓分散的量化私募产品，而持仓集中的主观多头产品在牛市中表现会更好。

量化私募今年业绩表现突出股票量化策略产品今年超额超4%

今年量化私募产品总体取得了不错的表现，朝阳永续数据显示，按照不同规模区间来划分，表现最好的是100亿以上的量化私募，今年以来平均收益率为7.22%；其次是50-100亿的量化私募，今年以来平均收益率为7.03%；还有5-10亿、20-50亿的量化私募，今年以来收益率分别为5.91%、5.19%，另外0-5亿、10-20亿的量化私募，今年以来收益率排名相对靠后，分别是4.16%、3.57%。

同时，今年二季度，量化私募产品的超额收益有所复苏。私募排排网数据显示，截止5月底，股票量化策略产品今年来整体超额收益为4.02%；其中，中证1000指增今年来整体超额收益为4.35%，沪深300指增、中证500指增产品今年来整体超额收益分别为3.87%、2.86%。

格上财富金樟投资研究员遇馨称，整体来看，今年量化私募业绩，一季度表现一般，二季度以来整体超额表现还不错。平均来看，今年规模大的量化私募表现更好一些，比如百亿以上（选取10家业绩超过3年的500指增）今年以来超额收益大概在6-7%，百亿以下（选取30家业绩超过1年的500指增）今年以来超额收益大概在3-4%。

另外，好买基金的统计数据显示，截至今年6月9日，量化私募的500指增产品的平均超额在4%左右，1000指增产品的平均超额在6%左右；以500指增为例，不同规模区间的管理人近一年的平均超额都在落在4%-6%的区间内，业绩的趋同性较高。

黑翼资产创始人邹倚天表示，从整个行业面来看，2022年下半年，量化私募从上半年回撤压力中逐步走出，超额收益再度创新高。2023年以来，市场风格比较极端，投资难度加大，超额收益相比去年有所下降，不过大部分指增和全市场量化选股的年内超额收益为正。从产品收益来看，全市场量化选股和1000指增的超额表现普遍要好于500指增。

量化策略产品复苏后创新高大中型机构更显示业绩稳健性

实际上，在经历2021年9月后的集体回撤，这几年量化私募产品正在全面复苏。“近两年市场风格聚焦中小盘，根据赛道不同可以清楚观察到，自2021年9月以来，多数300、500量化指增产品距离高点回撤仍在修复中，但1000指增、全市场选股等量化产品在今年一季度已创新高。”排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示。

好买基金研究中心研究员张凯称，大部分明星管理人在经历了2021年四季度的回撤后，在2022年通过对策略的迭代实现了超额的回归，在2022年以来风格波动比较频繁的市场下仍获取了不错的超额。

汇鸿汇升投资认为，指数增强策略产品在2021年四季度，遭遇了阿尔法和贝塔的双杀，陷入了长达一两个季度的低谷期。这一现象主要是由于市场环境的变化和一些策略失灵导致的。但是，在此之后市场整体回暖，这些产品的业绩也开始逐步回升。在2022年以及2023年上半年，许多量化私募产品脱颖而出，一方面得益于其系统化、规范化和自动化的投资策略，另一方面也反映了其管理团队的能力和经验。

启林投资称，从超额来看，指数增强策略自2021年9月经历回撤以来早创了新高；考虑Beta下跌，大部分产品也因为超额的积累而回到水面附近。

因诺资产也说，2021年9月，量化进入了万亿新时代，超额收敛到了10-20%的水平。后续两年多，基本都维持在这样的水平，没有进一步衰减。

但是，不同私募复苏的情况不太一样。孙恩祥表示，经历2021年规模疯狂扩张的中小型量化私募回撤修复总体表现较差，反而早在巅峰之前的百亿量化私募，比如九坤、聚宽、黑翼、稳博、宽德等，表现相对稳定，整体业绩回归明显。

遇馨坦言，以500指增的2021年9月为高点来看，目前创新高的不多。“百亿以上机构，我们观察下来大概1/3左右的机构创新高。”

汇鸿汇升投资表示，今年以来量化私募的整体超额表现较过去几年有所下滑，截止6月初，全市场超额平均值约为3.12%，中位数约为3.35%。分规模来看，规模50亿以上的量化私募超额平均值为4.25%，大幅跑赢全市场量化私募的平均超额水平。

从“另类”进入“主流”产品货架量化私募产品关注度明显提升

由于近年来在震荡市中业绩稳定性更强，量化私募产品今年以来在渠道的销售情况，好于主观多头产品。

“自2022年11月起，伴随各宽基指数大幅反弹，量化私募产品的销售迎来爆发式增长，销量远超主观多头。因为近年来量化赚交易的确定性相对高于主观赚成长。”孙恩祥解释，今年2月至今，市场行情集中在AI、中特估、传媒、游戏等板块，即使量化策略会有风格、行业限制，极端结构化行情对量化产品来说做出超额收益较为困难，但是主观面对板块分化严重的市场，没有押中板块甚至个股则更难有好的业绩表现。

因诺资产称，主观投资主要进行多头交易，与之相对应的是量化多头或指数增强。2019年指数增强开始流行以来，无论是2019-2021年的牛市，还是2022年的熊市，整体上都取得了稳定而不俗的超额收益，因此获得了市场的广泛认可。

汇鸿汇升投资补充，主要因为今年行情分化明显，许多主观多头管理人不太适应这种市场环境，而量化私募产品能够更好地把握市场变化，避免主观投资中可能出现的情绪化和盲目跟风等问题，实现更加稳健的投资表现。

关于量化关注度高于主观，稳博投资分析，原因可能有几点：一是从市场来看，2022年单边下跌，2023年震荡市，投资者不愿意配置多头类产品，而量化私募还有中性策略、CTA和多类复合策略产品，在偏熊市和震荡市仍有可能获得正回报，投资者更有配置意愿；二是拿多头类策略比较，主观持股偏集中，而指增策略持股分散，这两年市场风格切换快，单一赛道或行业集中度高的话，很难获得投资收益，指增策略如果有稳定的超额，且超额可以覆盖指数下跌的话，仍然有机会获得绝对正回报；三是从实际业绩看，大部分主观产品在2022年的下跌幅度达到10%、20%，而量化中性策略和一些复合策略产品依然有正回报，部分表现优异的指增产品也是正回报。

但是，遇馨表示这需要分阶段看，比如在震荡市中，量化私募很多持仓分散，对标指数，回撤相比会小一些；但在大牛市下，主观私募可能弹性更好。“由于去年量化整体的表现相对回撤更小，波动率更低，会更受欢迎一些。”

如今，量化产品在投资者心中的认知度大幅提升。邹倚天认为，随着管理人能力圈和投资人对量化策略认知度的双重提升，量化基金从“另类”进入“主流”产品货架。相比过去几年，量化私募产品在渠道的认可度也有了很大提升，关键还是业绩相对更具有竞争力。

来源：中国基金报

审读：喻方华